(電子商務研究中心訊)光環(huán)新網(wǎng)(300383)
中報業(yè)績預告基本符合預期，云業(yè)務繼續(xù)維持高增長
7月10日光環(huán)新網(wǎng)發(fā)布公告，公司預計2018年上半年歸母凈利潤約2.7~3.1億元，同比增長28.82~47.90%。報告期內(nèi)，公司總營收預計同比增長超過50%，云計算及相關(guān)服務收入同比增長60%以上，云計算及相關(guān)收入占總營收比例達70%以上。我們認為公司中報業(yè)績預告基本復合預期，云計算及相關(guān)服務收入繼續(xù)維持高增長，且占比超過70%。我們認為業(yè)績增速下滑的原因可能是嘉定機房上架進度較慢，折舊攤銷較多。隨著科信盛彩下半年順利并表以及機柜上架進度加快，我們?nèi)跃S持之前的業(yè)績預測，預計18-20年歸母凈利潤為7.31/10.72/15.78億元，維持“增持”評級。
光環(huán)新網(wǎng)與亞馬遜合作關(guān)系密切，看好光環(huán)未來云業(yè)務拓展
市場普遍認為公司仍然屬于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心廠商，云計算業(yè)務發(fā)展具有不確定性，我們認為光環(huán)新網(wǎng)與亞馬遜的合作的并沒有受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響，雙方合作關(guān)系緊密，未來有望在更多業(yè)務上與AWS進行合作。與眾不同的邏輯有：1、亞馬遜視中國為戰(zhàn)略市場，未來云業(yè)務拓展或加速；2、西云數(shù)據(jù)與光環(huán)云互補并存，兩者并不存在替代關(guān)系，光環(huán)業(yè)務占比或更高。
亞馬遜視中國為戰(zhàn)略市場，未來云業(yè)務拓展或加速
亞馬遜在全球不同的地方都有數(shù)據(jù)中心，他們會根據(jù)地理位置把某個地區(qū)的所有數(shù)據(jù)中心集合稱為一個區(qū)域（Region），而每個區(qū)域一般由多個可用區(qū)（AvailabilityZone）組成，一個可用區(qū)又是由多個數(shù)據(jù)中心組成。目前在全球，亞馬遜只有在兩個國家布局的區(qū)域數(shù)超過兩個，一個是AWS美國本土，另一個則是中國，其他國家都只設(shè)置了一個區(qū)域，由此可見亞馬遜對中國市場給予了極高的重視程度。我們認為AWS與光環(huán)新網(wǎng)合作，將在很大程度上彌補AWS本土銷售短板，雙方強強聯(lián)合共同拓展國內(nèi)云計算市場，我們預計18-20年公司云業(yè)務復合增速達80%以上。
西云數(shù)據(jù)與光環(huán)云互補并存，光環(huán)云的業(yè)務量占比或更高
光環(huán)負責運營的是AWS北京區(qū)域，有著地理上的優(yōu)勢。一般而言，越靠近終端用戶，時延越低。據(jù)此我們判斷，對時延要求更高的用戶，會優(yōu)先選擇運營北京區(qū)域的光環(huán)云；而負責運營寧夏區(qū)域的西云數(shù)據(jù)，其用戶一般對時延要求不高。我們認為，西云數(shù)據(jù)與光環(huán)云并非替代關(guān)系，兩者互補共存；當前很多高價值業(yè)務對時延的敏感性要求較高，如金融交易、游戲、視頻直播等，我們推斷在AWS云服務中，與西云數(shù)據(jù)相比，光環(huán)云的業(yè)務量占比或更高。
第三方數(shù)據(jù)中心龍頭，與AWS合作發(fā)展云計算業(yè)務，維持“增持”評級
公司作為第三方數(shù)據(jù)中心龍頭，與AWS強強聯(lián)合發(fā)展云計算業(yè)務。我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為7.31/10.72/15.78億元，最新收盤價對應2018~2020年P(guān)E分別為27.6/18.8/12.8x，維持“增持”評級。
風險提示：證監(jiān)會批文發(fā)放不及預期，IDC機房上架不及預期，貿(mào)易戰(zhàn)升級影響公司AWS業(yè)務。（來源：華泰證券 編選：電子商務研究中心）
